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【多资产】林莎：资金结构再度走向分歧
【北交所】杨帅：北证 50 缩量回调，中国 AI 大模型调用量持续领跑
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本周，两融资金继续企稳和流入，两融活跃度和余额均有所回升；ETF资金在周四进行加仓，主要集中在双创、半导体和通信方向。
一、两融余额规模企稳
总体来看，两融交易额占A股交易额比重由8.8%升至9.4%，杠杆资金活跃度上升。两融余额自6月下旬超3万亿的高点，至9月4日（2.64万亿），累计下降约4000亿，两融余额总体出清水平较高，且在2.6-2.7万亿的区间有所企稳，7月24日以来一直停留在此区间。本周，两融余额进一步上升至2.65万亿以上。
具体来看，指数成分两融多数净流入，沪深300、创业板指两融加速流入；分行业来看，交运、通信等行业加杠杆，煤炭、美容护理、石油石化、公用事业等行业去杠杆；从热门股（主要为电子、通信行业）来看，周一至周三加杠杆，周四去杠杆。
二、周四科技ETF资金获加仓
实盘开户配资服务9月21日至24日，宽基ETF累计净流入约18亿元。周三、周四市场下跌时，资金的加仓方向发生了切换：周三沪深300ETF净流入约46亿元，是宽基净流入的主要来源；周四，科创板和创业板ETF分别净流入约20亿元和18亿元，而中证500ETF净流出约30亿元。资金更集中地流向双创方向，并非所有宽基ETF都获得加仓。
行业和主题ETF同期净流出约20亿元，但科技方向在周四获得资金流入。半导体ETF周三净流出约5亿元，周四转为净流入约9亿元；通信ETF周四净流入约4亿元。
结合市场行情来看，周四的逢跌加仓主要集中在双创、半导体和通信方向。
三、风险偏好回落
中证1000（IM）、中证500（IC）股指期货合约数上升，基差由正转负，反映股指期货空头合约开仓量较大，对冲避险需求上升。
四、外资
北向资金成交额有所回升，且在周四A股成交缩量时，北向资金成交占比大幅回升。从9.16-9.23的EPFR数据来看，外资流出A股、港股，但规模较为有限。
风险提示：海外AI技术进展不及预期、美伊局势出现不确定性、美联储超预期收紧，信息更新不及时等。
摘要选自中泰证券研究所研究报告：《资金结构再度走向分歧》
发布时间：2026年9月28日
报告作者：林莎 中泰多资产首席S0740525060004
►【北交所】杨帅：北证 50 缩量回调，中国 AI 大模型调用量持续领跑
北交所行情概览：
1）整体行情：①截至2026年9月28日，北证成份股347个，平均市值24.09亿元。本日北证50指数涨跌幅-2.76%，收盘1,026.57点；同期沪深300、创业板指、科创50涨跌幅分别为-2.22%、-4.53%、-4.06%。②从流动性表现来看，本日北证A股日成交额140.52亿元，较此前一日下降12.06%，日均换手率为3.34%，较前一日减少0.63pcts；同期科创板、上证主板、创业板、深证A股日成交额分别为2,614.08、5,430.43、4,332.30、8,982.08亿元，日均换手率分别为2.92%、2.28%、3.64%、3.29%。
2）赛道行情：本日北交所涨跌幅前五的行业为纺织服饰、社会服务、家用电器、石油石化、美容护理，涨幅分别为1.46%、1.02%、-0.39%、-0.66%、-0.85%。
3）个股行情：本日在北交所上市的347只个股中上涨36只、下跌309只、平盘2只，上涨比例10.37%。
行业新闻：
1）工信部：三方面发力开创智能网联新能源汽车全球合作新局面
在2026世界智能网联汽车大会(WICV)新闻发布会上，工业和信息化部装备工业一司副司长郝立顺表示，《智能网联新能源汽车产业发展“十五五”规划》将开创全球产业合作新局面作为重要任务。下一步将重点做好三方面工作：一是推动产业链供应链合作更加紧密，支持外资企业深耕中国市场，引导国内企业提升竞争力、走向国际；二是推动标准法规国际协同更加深入，积极参与WP.29、ISO、IEC等国际标准法规活动，贡献中国方案；三是推动企业国际化发展更加稳健，深化贸易投资合作，完善跨境物流、投融资支撑，加强海外风险防范和合规建设。
资料来源：科创板日报
2）中国AI大模型调用量连续二十二周领跑
根据OpenRouter最新数据测算，上周(9月21日至9月27日)全球AI大模型总调用量为146万亿Token，环比增长13.18%。其中，上榜的AI大模型中，中国AI大模型周调用量达62.22万亿Token，环比下滑7.77%；同期美国AI大模型周调用量为14.2万亿Token，环比下滑0.07%。中国大模型周调用量连续二十二周超过美国，稳居全球首位。
资料来源：iFind
重点公司新闻：
西磁科技(920061)： 关于部分募投项目结项并将节余募集资金用于其他募投项目的公告
西磁科技公告称，公司拟将已达到预期目标的“年产2万台磁力过滤设备数字化车间改造项目”结项，并将节余募集资金1,244.01万元（不含利息及理财收益）用于“应用测试中心建设项目”。截至2026年8月31日，原项目已使用募集资金2,279.84万元，另有476.15万元设备尾款待支付，尾款支付后投资进度为68.90%；资金节余主要因预备费投入较少，以及部分铺底流动资金由公司自有资金承担。调整后，应用测试中心项目拟使用募集资金合计5,051.62万元。公司表示，本次调整有利于优化资源配置、提高募集资金使用效率，不存在变相改变募集资金投向的情形。
智新电子(920212)：关于取得发明专利证书的公告
智新电子近日取得“一种2pin线束自动组装机”发明专利，有助于提升车载线束产品的工艺控制能力及公司核心竞争力。
本日北交所新股：
南方乳业（920196）
贵州南方乳业股份有限公司（简称“南方乳业”）9月28日启动申购。南方乳业发行价格为14.21元/股，发行数量为3518.52万股，预计募集资金总额约5亿元。2023-2025年，南方乳业的营业收入分别为18.05亿元、18.17亿元、18.39亿元，归母净利润分别为2.00亿元、2.10亿元、2.21亿元。南方乳业集乳制品、乳饮料的研发、生产、销售以及奶畜养殖于一体，主要产品包括各类低温乳制品、常温乳制品、含乳饮料、其他乳制品及生鲜乳等，旗下拥有“山花”“花都牧场”“贵草”等乳制品品牌。
风险提示：政策风险、流动性风险、宏观环境风险、技术创新不达预期风险等。
摘要选自中泰证券研究所研究报告：《北证 50 缩量回调，中国 AI 大模型调用量持续领跑》
发布时间：2026年9月29日
报告作者：杨帅 中泰先进产业联席首席、北交所首席S0740524040002
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