近日阿里巴巴发布最新财报，全年营收首次突破万亿元大关。第一财经“壹评级”认为，数据释放出明确的积极信号——阿里全栈AI技术投入已跨越初期培育阶段，正式迎来规模商业化回报的新契机。“壹评级”分析，阿里云作为核心数字基础设施，是AI需求爆发的直接受益板块。目前，AI已成为云业务的第一增长引擎，带动外部商业化收入增速提升至40%，创下九个季度以来的新高，切实推高了AI相关产品的年化收入规模。与此同时，业务结构性升级也在持续释放利润弹性：国内核心电商的客户管理收入（CMR，即基于广告和佣金的收入）同口径增长8%，这主要得益于“全站推广”渗透率提升带来的货币化率改善；随着自研芯片逐步放量，云业务毛利率预计在未来一两年内也将得到进一步优化。展望未来，上调的资本开支将加速阿里大模型应用落地与即时零售扩张。
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